万宝优配APP下载【招商电子】高伟电子：H1业绩预告再超预期，净利率同比明显提升

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高伟电子发布截至2026年6月30日止六个月未经审核财务资料，H1业绩预告再超市场预期。我们认为高伟当前位置被明显低估，继续看好公司长线空间，重申重点推荐。

26H1业绩预告再超市场预期，净利率同比明显提升。高伟发布截至2026年6月30日止六个月未经审核财务资料，预计H1收入15.25-16.85亿美元，同比+12-24%，归母净利0.85-0.94亿美元，同比+27-40%；经测算，H1净利率进一步提升，同比+0.64pct至5.6%，已与去年全年水平一致。H1业绩超预期，符合我们前期判断，主要系苹果iPhone上半年销量超预期，而且高伟还有份额提升、生产良率提升和高效成本管控的alpha，且在上半年物料涨价背景下，高伟仍通过自身经营效率提升，带动净利率同比逆势增长。

短期看，苹果全年销量预计稳中有升，而且高伟有自身成长alpha。Mac/Pad涨价我们认为这是苹果综合存储等物料成本上涨和产品价格弹性作出的最新调整，事实上，非苹果阵营在3-4月份已经作出涨价和砍掉低阶产品线的库存。苹果整体产品定位高端，加上前期一直没涨价，已经获得大量份额提升。目前供应链未看到iPhone有涨价信号，且从历史来看，iPhone手机销量与定价的相关性有限，反而更多受设备所搭载的功能和差异化特性影响。我们预计iPhone全年稳中有升，同时折叠机备货节奏好于预期，如果上市口碑较佳，不排除还有向上空间。而且高伟在苹果体系有光学份额提升、参与新品创新和经营效率提升的alpha。

展望中长线，苹果现有光学份额持续提升且未来望切入主摄大市场，同时深度参与苹果多款全新品类。在现有手机产品线，苹果手机光学未来几年仍有玻塑混合、可变光圈、潜望新方案等诸多看点，苹果摄像模组市场规模将高达200+亿美金，公司超广角、潜望式摄像头份额仍在稳步提升，同时公司中长期有望切入主摄100+亿美金新市场。其他新品方面，苹果26-27年有望发布折叠机、20周年版手机、AI耳机、AI眼镜、家居机器人等全新品类，高伟深度参与大客户多个新品料号，带来新的增量空间。

前瞻卡位MicroLED、机器人等新领域，打开长线成长空间。1）MicroLED：公司积极布局MicroLED相关光学技术，有望挖掘光通信、AR等领域的创新应用机遇，培育未来成长新动能。2）机器人：公司凭借在光学高精度光学感知产品领域的深厚积累，前瞻布局机器人新业务，有望与立讯系公司协同成长，带来长线成长空间。

投资建议。我们认为在本轮存储成本上涨背景下，凭借苹果优秀的供应链管理和产品定位，其相关环节将更具韧性，而高伟在苹果体系还有份额提升、新品参与和经营效率提升的alpha。高伟7月初发布发布股份回购+股权激励，彰显长线发展信心，作为苹果光学摄像头核心供应商，手机光学份额持续提升且中长线望切入主摄大市场，同时深度参与折叠机、20周年版手机、AI耳机、眼镜、家居机器人多款全新品类，同时前瞻卡位MicroLED、机器人等新领域。我们预计公司26/27/28年营收为**/**/**亿美元，归母净利润为**/**/**亿美元，当前市值对应PE为**/**/**倍，高伟显著低于港股及A股可比公司，当前位置被明显低估，继续看好长线发展空间，**“**”投资评级。

风险提示：下游需求不及预期，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧，技术迭代风险。

参考报告：

1、《高伟电子深度报告—苹果后摄份额成长空间可观，智能驾驶与VRAR带来增量动能》2023-03-10

2、《高伟电子—22年业绩超预期，静待iPhone后摄、MR及激光雷达业务放量》2023-03-24

3、《高伟电子—23H1业绩受下游需求影响，苹果后摄、VisionPro等新业务成长可期》2023-08-11

4、《高伟电子—23年业绩承压，看好A客户后摄业务成长空间》2024-03-22

5、《高伟电子—24H1营收超预期，看好下半年后摄导入的业绩弹性》2024-08-16

6、《高伟电子—推出股权激励彰显信心，预计下半年后摄业务进展超预期》2024-09-26

7、《高伟电子—24H2业绩超预期，后摄放量驱动新一轮高成长》2025-03-21

8、《高伟电子—25H1业绩再超预期，看好后摄持续放量与新品导入》2025-08-22

9、《高伟电子—25H2业绩超预期，看好26年份额扩张及新品导入》2026-03-31

10、《高伟电子—发布股份回购+股权激励，彰显长线发展信心》2026-07-05

团队介绍

鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，18年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。

团队成员：程鑫、谌薇、涂锟山、研究助理（王焱仟、汤云鹏）。

团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。

投资评级定义

股票评级

以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：

强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上

增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间

中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业评级

以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：

推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数

中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数

回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

特别提示

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